21 世纪经济报说念记者 赵娜 上海报说念国产 人兽

近日，上海发布《上海市支捏上市公司并购重组行径决议（2025 — 2027 年）》（以下简称《行径决议》），从政策支捏、平台搭建、生态优化等多维度部署责任，提倡力图到 2027 年，落地一批要点行业代表性并购案例，在集成电路、生物医药、新材料等要点产业鸿沟种植 10 家傍边具有国外竞争力的上市公司，形成 3000 亿元并购来回范围，激活总钞票超 2 万亿元，汇注 3-5 家有较强行业影响力的专科并购基金措置东说念主，中介机构并购事迹才气大幅提高。

《行径决议》的主要方针还包括会市、市区、政企协力权贵加强，政策保险体系协同发力，努力将上海打变成为产业能级权贵普及、并购生态愈加健全、合作机制多元长效的上市公司并购重组先行区和示范区，更好事迹经济高质料发展。

为收场这一方针，《行径决议》提倡一系列举措，包括股东优质上市公司通过并购整合关节技艺鸿沟资源，促进传统行业转型升级，以及围绕产业升级、寻求第二增长弧线开展跨行业并购等；此外还有加速种植汇注并购基金，包括提倡用好 100 亿元集成电路联想产业并购基金，诞生 100 亿元生物医药产业并购基金等。

《行径决议》动作落实成本市集改进的政策举措，通过优化并购生态体系和退出机制，不仅股东要紧产业计谋升级，也为私募股权和创业投资基金的流动性窘境掀开新的窗口。

股东并购转变，激勉 PE/VC 活力

本年头，上海市政府印发《对于进一步促进上海股权投资行业高质料发展的几许步调》。本次发布的《行径决议》再次为 PE/VC 行业注入新的能源与活力。

在加速种植汇注并购基金方面，上海提倡引入专科赛说念市集化并购基金措置东说念主，诱骗汇注市集化并购基金，相宜要求的纳入股权投资基金诞生快速通说念。"链主"企业通过企业风险投资（CVC）形态围绕本产业链关节门径开展并购重组的，将 CVC 基金诞生纳入快速通说念。

对 PE/VC 投资东说念主们而言，《行径决议》不仅明确支捏基金诞生责任，还在退出机制方面进行优化。举例在"提高并购事迹成果和监管包容性"部分，上海提倡瞩目基金全体功绩和弥远陈述，"在长途守法的前提下，允许微利、损失现象的投资名堂通过并购渠说念退出，并免于连续连累根究。"

跟着连续并购重组政策的舒适落实，成本市集的并购活力有望进一步普及，私募股权行业有望在这一轮产业升级海潮中演出愈加蹙迫的扮装。

从资金支捏到政策保险，从事迹平台到生态优化，上海通过《行径决议》描写了一幅昭着的并购市集发展蓝图。

有受访者示意，跟着并购来回活跃度普及，一级市集估值体系将进一步追溯感性。部分在少数股权融资阶段积聚泡沫的行业，有望通过并购收场资源优化整合。PE/VC 机构需趁势休养投资框架，普及并购整合才气，以更好嘱咐政策支捏和市集变化带来的新机遇。

"并购需要具备懂产业、懂监管、懂投资的多维才气栈的投资东说念主，PE/VC 将需要打造专科的并购措置团队。"云岫成本并购部董事郭皓告诉 21 世纪经济报说念记者，跟着并购来回活跃度普及，部分热点行业在少数股权融资时期积聚的估值泡沫将舒适被挤出，PE/VC 机构也将据此优化其投资框架。

搭建事迹平台，优化资源整合成果

落实成本市集改进任务的配景下，上海通过《行径决议》开释了明确的信号，借助并购重组优化资源建立，助推要紧产业计谋升级，进一步加速"五个中心"建造。

基于前述主要方针，上海通过股东强链补链、传统行业转型升级等形态，优化产业资源建立。要点支捏优质上市公司通过并购重组整合关节技艺鸿沟资源等来普及中枢竞争力。举例，聚焦三大先导产业和要点发展的产业链，取悦企业发展需要，梳理潜在要点并购意见企业清单。组织优质上市公司与意见企业对接。

建造完善的并购事迹体系是普及并购成果的关节。上海提倡搭建"一站式"并购群众事迹平台和第三方市集化并购事迹平台，汇注整合银行、证券、基金、钞票评估机构等资源，提供需求挖掘、撮合来回、钞票转让等全地点事迹。

在加强并购资源整合和投后赋能方面，清晰专科化招商队列力量，围绕并购意见企业效力构建全历程追踪、全链条事迹的闭环责任体系，协助开展并购后资源整合。对并购后得手落地的要点产业名堂，市、区连续部门在用地、能耗、东说念主才、研发、金融等方面加强配套事迹、赐与要点保险。

此外，政府还将如期开展并购沙龙，加大提醒培训、路演推介、融资对致力于度。加强政策解读，建立与上市公司、中介机构等贪图主体的常态化换取连合机制，支捏优秀典型案例落地成功。

不错看到，上海正在形成一个政策支捏力度强盛、资源整合高效的并购生态体系，为上市企业收场高质料发展提供强有劲守旧。通过政策携带与市集化运作相取悦，上海起劲于打造成本与产业良性互动的并购环境。

PE/VC 基金退出坚苦能否顺应纾解

比年来，我国出台多项政策饱读舞扶捏科创鸿沟企业发展，硬科技大潮下股权投资热点行业随之更替。把柄清科商榷中心的数据，PE/VC 行业资金加速涌入需要大齐资金弥远插足的 IT、半导体、机械制造、生物医药等科技转变鸿沟，本年这些科技新质分娩力鸿沟的投资金额占比达 64.9%。

但另一方面，一级市集"堰塞湖"中意仍亟待缓解。从募、投、退等不同维度回看本年的行业数据，退出的下落速率是下落最多的：本年前三季度，中国股权投资市集共发生 2856 笔退出案例，同比下落接近 60%。IPO 方面，前三季度全市集共有 723 个 IPO，同比下落 51.3%。

当下，处于退出期和延迟久的基金总范围已近 20 万亿元。" 20 万亿资金恭候退出，唯有先退出一部分来，才有更多资金进入市集。"倪正东清科集团独创东说念主、董事长倪正东近日公开示意，退出难是 PE/VC 行业共通的痛点，投资机构也在寻找存量钞票的"掘金"机会。

有必要说起的是，中国 PE/VC 基金的退长进径与好意思国市集存在权贵互异。相较于好意思国 60% 的基金退出通过并购收场，中国并购退出占全体退出比重不及 20%。加之惨淡的 IPO 市集，共同加重了原土 PE/VC 行业的流动性窘境。

安宏成本董事总司理兼大中华区哄骗李晰安合计，跟着成本市集的闇练，并购投资占私募股权来回的比例会越来越高。他也肯定，"咱们所面临的最大的机会，便是咱们正身处于中国。"

"《行径决议》的提倡将进一步股东国内 PE/VC 行业从少数股权投资向更专科闇练的并购鸿沟的转型。"郭皓合计，PE/VC 行业正在加速迈向高质料发展国产 人兽，投资机构将进一步围绕半导体、生物医药、AI 等上海的先导产业以及新能源车、智能装备、新能源和等要点发展的产业链进行计谋布局。