（原标题：中国制造业PMI不足预期www.sex8.cc，好意思国4月中枢PCE低于预期，有色金属后市怎么走？）
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自拍街拍股指：荡漾整理；玄色系板块：下行压力仍在；动力化工：OPEC+延续自觉减产至少一个季度；有色金属：宏不雅情谊降温，有色承压；农家具:巴西新豆上市以及好意思豆播撒加速令市集承压
2024
06/03
01
股指：荡漾整理
股指。上周市集轻佻荡漾，成交额握续萎缩，行业快速轮动，北向资金统统净流出56.61亿元。短期内海表里宏不雅均穷乏进取驱动，增量资金不足。国内方面，在地产计策密集出台、财政加速发力后，市集开动温雅计策的考据情况。国际降息预期有所逶迤，好意思债利率难以运动下行，通胀趋势需要恭候5月数据进一步证据。因此，指数或以荡漾整理为主，恭候经济基本面出现更多积极信号。
02
玄色系板块：下行压力仍在
螺卷。上周钢材价钱有所走弱，主如果基本面的轻佻导致的。5月制造业pmi再次跌落至50以下，需求欠安。螺纹周度表需250万吨隔邻，上周只去库10万吨。热卷累库。铁水产量衔尾两周下降，老本相沿疏漏。因此钢价在需求超预期回落下走弱，不外跟天气也有一定忖度，短期荡漾偏弱运行。
铁矿。短期伴跟着钢材需求季节性走弱，能够给钢厂复产的空间或有限，当下日均铁水产量接近6月份高点，因此需求端量沿铁矿价钱走强的驱动转弱。供供给量中性偏高。当下供需款式下，口岸预测依然在6月很难出现昭着去库，将会对盘面变成一定压制。但当下钢材需求处于淡季，本质端交往的权重预测不会太高，同期后期铁水还有进一步往上的假想空间，因此预测铁矿价钱荡漾为主，逢反弹轻仓作念空。
双焦。铁水产量环比持续小幅下滑，铁水产量见顶预期再度升温。加上粗钢平控条目，价钱有走弱预期。但是周末煤矿事故再发，情谊上存在利多，价钱或在情谊推动下短多，但近期总体是需求主导价钱，合座预测宽幅荡漾偏弱。
玻璃。玻璃产能短期难以出清，产量仍在高位，且梅雨季节下流开工会有一定减少，基本面仍偏弱。不外地产计策频出，预期仍旧偏强。在强预期弱本质的情况下，盘面仍以宽幅荡漾偏弱为主。
纯碱。纯碱考验损失量将陆续复原，纯碱阶段性偏紧行将缓解，短期盘面会持续回调。但在9月之前仍会有供应端的扰动，6月中旬又有碱厂考验诡计。合座看，09合约仍旧忽视逢回调作念多。
03
动力化工：OPEC+延续自觉减产至少一个季度
原油。OPEC+会议于昨日举行，当作恶果，延续客岁4月165万桶减产至来岁年底，延续客岁11月220万桶自觉减产至三季度，自觉减产将在本年四季度到来岁三季度的某个时分点慢慢退出，莫得完成框架性减产和自觉减产的国度需在六月底之前向OPEC通知处提交赔偿性减产诡计，来岁阿联酋等国产量基线上移。咱们合计，由于三季度OPEC+防守减产，油价下方空间受到死心，不外短期需求不足预期依然遭殃油市。夏日确凿是需求季节性旺季，但是需要看到末端需求如实好转后油价才会有显耀起色，可重点不雅察裂解看法。
沥青。5月第5周沥青产业数据袒露本周真金不怕火厂开工率小幅反弹，优惠计策等要素令出货量环比大增，使得厂库压力有所放缓，但仍处于同期高位。社库春季季节性高点似乎已现，需求渐渐从囤货转为刚需。沥青供应较为充裕，实质成交多在低位。早盘油价走低，预测日内荡漾偏空。
LPG。毁灭需求转向淡季，但因市集供应收紧且化工需求乐不雅，6月沙特CP出台稳当预期，较客岁同期比拟仍处偏高水平，国际市集呈现淡季不淡款式。后续好意思国丙烷库存握续攀升，且部分展期的好意思国货到达远东，市集供应偏紧款式或有缓解。虽中国有新增PDH安装诡计投产，然6月入口老本防守高位，PDH安装利润失掉加重打击开工积极性，且毁灭需求疲软难改，预测盘面仍将承压荡漾。
PX。供应端扰动依然在握续，上周恒逸文莱安装突发不测短停，但一日后便重启，超出市集预期，供应缩量不足预期，此外中金石化160万吨安装本周重启，插足6月份之后，月度供需较5月有所转弱，去库幅度放缓。调油需求方面，好意思国旺季出行需求启动，但供应握稳下好意思汽油库存累库，裂解价差偏弱下，对芳烃价钱仅存在于托底作用。策略忽视：短期价钱预测成高位荡漾，短多中空逻辑防守，前期多单持续握有。
PTA。现在PTA驱动稍往前，下流聚酯需求闲静，供应端在6月中下旬有回升的预期，估值偏中性，月内摩根大通从净空单转为净多单，按照以往老例来看，该席位一般会握续加多单，推动行情高涨，肖似PX在老本端量沿和驱动较强，短期在半月之内价钱或依然防守偏强走势。关于PTA利润对供应的传导来看，暂时不会因为利润产生供应瓶颈，短期即使多驱动可能也会因现在利多一经走阔而受限。策略忽视：短期价钱奴隶老本端波动为主，下方相沿昭着，短期受上游安装扰动下TA月差反弹走强，待安装总结后，中长久TA09-01反套可择机介入。
MEG。插足6月份之后，乙二醇多空两边则插足握续的博弈，合座供需均衡表来看矛盾不大，短期口岸库存实足量不高，隐形库存获得有用去化，聚酯负荷短期内下滑空间不大，乙二醇上方空间需要看到库存要点的进一步下移或者老本端上移。现在多方视角合计，国际供应短期难以总结下，口岸库存很难变成有用累库，国际货船运力大批被甲醇挤占，此外某大厂在现货市集采买导致市集深广合计短期其大型安装很难总结，而空方视角则合计，国际入口缩量将被国内安装弥补，现在国内供应弹性较大，后续EG或转为累库款式。总体而言，多空两边的焦点依然在入口，市集交往要点蚁合于供应端。策略忽视：大幅走强空间有限，忽视区间操作，冲破区间后可布局空单。
PVC。阶段性高涨或已实现，周内供应微增，高位价钱的高涨使得生意商货源有所流转。从现在的计策粗俗以实时分相沿来看，即便出现一定的回调料幅度也并不会太深，况且现在的合座商品情谊对计策的反应相对敏锐，价钱或仍在高位盘整。策略忽视：价钱站稳6500之后短期依然防守偏强运行，恭候右侧见顶信号和驱动变成，此时布局空单偏左侧。
甲醇。伊朗货源装船速率回反闲居，非伊安装慢慢复原，入口压力渐渐回升，角落驱动依旧偏空，温雅国际安装开停对入口节拍的影响。面前春检插足尾声，出产高利润导致供应总结预期较强。传统需求步入淡季，下流对高价甲醇屈膝情谊昭着，中长久09合约仍偏空看待。但煤价探底反弹和口岸货源偏紧对价钱仍有一定相沿，基差偏高的情况下09合约难有趋势性下落，防守高位荡漾的概率较大。忽视投资者戒指握仓、严慎操作，风险偏好偏低者可比及口岸出现大幅累库和甲醇现货价钱高位回落等右侧信号出现后布局空单，握续温雅国际甲醇安装运业绩态和装船动态以及沿海MTO安装的考验情况。
聚烯烃。上游石化超卖，中下流库存水平不高，标品现货的压力较小。跟着价钱的走强以及供应的变化，原分内歧理的去库库存一经进取抬升渐渐合理化，肖似利润开辟较为昭着而供应驱动跟着考验慢慢总结略有弱化，因此阶段性价钱进取的弹性有限，短期不辩论追高。短期未入场的可暂时不雅望一下，有多单的不错作念部分减仓，留底仓温雅价钱持续抬升的契机。中长久来看，由于原油偏强、宏不雅转暖以及防守去库款式，依然是低买的念念路。
04
有色金属：宏不雅情谊降温，有色承压
铜。宏不雅面，中国制造业PMI不足预期，海表里市集信心有所回落，同期好意思国4月中枢PCE物价指数月率录得0.2%，低于预期的0.3%，瓦解出好意思国通胀的放缓，总体经济过热的款式被压制，宏不雅情谊受此影响出现降温，带动铜价冲高后回落。周内有较多迫切数据将公布，包括泰西制造业PMI数据、好意思国服务市集的情况，以及欧央行利率有蓄意，预测宏不雅情谊扰动较大，在意戒指风险。基本面，供应端入口TC防守在0值隔邻，铜精矿供应问题未出现进一步恶化 ，同期高铜价死心了下流开工，新增订单昭着受到扼制，若铜价持续下落或维稳，开工或有所开辟。短期铜价仍由宏不雅情谊主导，忽视不雅望。
铝/氧化铝。氧化铝方面，寰球氧化铝周度开工率抬升0.82%至82.56%，受国际氧化铝厂减产影响，部分入口矿石现货将流入中国，据SMM调研一齐流入的话预期或带来国内氧化铝产量约30万吨的增量预期，而国产矿方面复产程度依然偏慢，同期需求端云南复产握续股东，合座基本面变化有限，在供应问题获得有用复原前，握续回落到前低的驱动尚不充分，短期更多为前期炒作资金离场，忽视不雅望。电解铝方面，国表里制造业复苏均不足预期，宏不雅情谊总体降温，短期铝价或受此影响瓦解偏弱，基本面变化有限，现在高价死心了下流订单的开释，若插足再度回落预测下流开工或出现改善，短期受宏不雅影响较大。
镍。5 月印尼内贸矿基准价握续抬升，镍老本相沿走强。库上仍处于累库通说念，一定程度上扼制镍价上方空间。基本面高下两难，镍价奴隶有色板块共振昭着，温雅宏不雅情谊变化。
贵金属。好意思国GDP及PCE均有所回落，对黄金盘面有所相沿，大量商品合座回落，宏不雅情谊偏悲不雅。而白银前期涨幅大大越过黄金，短期内由于工业品属性，盘面有所下修。白银预测高位荡漾，忽视不雅望为主。
05
农家具:巴西新豆上市以及好意思豆播撒加速令市集承压
油脂。上周油脂合座走强，三大油脂品种均创出近期新高。宏不雅面由于存在较强的通胀预期，而农家具当中油脂版本是跟宏不雅要素忖度度较高的，因此也受到资金的追捧；基本面现在国内油脂库存合座偏低，尤其是棕榈油库存处于历史同期低位，此外近期马棕油出口有昭着的好转。现在不管是基本面如故宏不雅面临油脂皆是利多影响，因此预测短期内油脂仍然是易涨难跌。不外更长周期来看，需要辩论南好意思新豆大批上市后带来的利空冲击。
豆粕/菜粕。上周粕类握续下落，由于南好意思大豆开动蚁合上市，好意思豆产区天气情况梦想以及国内豆粕插足累库阶段等多厚利空要素，预测本周豆粕不详率延续荡漾下落的走势。不外介于近期豆粕跌幅较大，可能存在本领性反弹的可能，操作上不忽视追空，可能恭候反弹之后逢高作念空。
生猪。南北地区价钱再度创下新高，价钱全面冲破17.5，东北、山东、江苏、浙江贴近18元/公斤，小部分地区有越过18元/公斤的猪。各地压栏情况昭着，现货仍有上行预期。需求方面，高温天气膨大，住户破钞更喜清淡，下流猪肉破钞有所回落，且拉涨后下流连结智商弱，本周宰杀企业开工率持续下滑，各多半发市集白条到货减量，季节性淡季特征昭着。本周衍生端出栏体重125.45kg，大猪出栏量上升，小猪比例下降，需要属意后期大猪出栏踩踏风险。近月轻仓试多
白糖。上周白糖防守荡漾走势。因巴西中南部5月上半月糖产量不足市集预期，原糖期货周五收高，7月原糖期货合约结算价报每磅18.30好意思分，该合约本周蕴蓄下落0.6%。巴西蔗糖行业协会Unica周五公布的数据：5月上半月巴西中南部地区甘蔗压榨量统统为4475万吨，较客岁同期增长0.43%，略低于市集预期。近期印度泰国降水丰富，也或将有助于糖产。大众糖市新榨季增产预期强健且存在供应填塞预期。面前榨季国内制糖老本进步利多糖价，市集插足纯销售期，现在基本面无昭着驱动，后市需握续温雅大众主产区天气。
棉花。表里共振大幅回落。从基本面来看，新疆天气精湛，成心于棉花滋长；需求插足传统淡季，制品库存仍处于累库通说念。同期，USDA5月敷陈袒露，大众供需双增，期末库存近5年高位。偏空念念路对待
期货投资计议业务批准文号：证监许可[2011]1446号
分析师及投资计议编号：
贾铮（Z0019779） 朱少楠（Z0015327） 王平（Z0000040）
肖彧（Z0016296） 陈梦赟（Z0018178） 薛韬（Z0020100）
曾麒（Z0018916） 彭昕（Z0019621）www.sex8.cc