21 世纪经济报谈记者 申俊涵 报谈泰國 人妖

近两年，中国股权投资行业干涉转换期。最新数据娇傲，2024 年前三季度，中基协备案的基金管制东谈主 1.2 万家，与 2023 年比较减少了 751 家；2024 年前三季度新登记管制东谈主 80 家，同期刊出了 800 家；新备案的基金 3000 多只，同期取消备案的卓著 1800 家。

也即是说，好多投资机构正在悄无声气地褪色。中国股权投资行业从往年的沿途热潮转而迎来转换期，洗牌也随之而至，行业正在野着高质地发展的阶段前进。

党羽部机构来说，2024 年的投资节律若何，看到哪些投资契机？他们对行业温度体感若何，最眷注哪些行业珍视？近日，在第二十四届中国股权投资年度大会上，多位行业大咖带来最新共享。

AI 落地期骗为行业迫切投资主题

启明创投独创主宰合资东谈主邝子平先容称，启明创投本年投了 60 多个技俩，投资程度比昨年略有回升。本年两个比较好的退出案例是，全球通用自动驾驶第一股、全球 Robotaxi 第一股文远知行的上市，以及礼新医药的一款在研的肿瘤双抗改动药被默沙东收购。

据了解，本年 11 月，默沙东已条约取得礼新医药新式在研 PD-1/VEGF 双特异性抗体 LM-299 的全球建设、坐褥和交易化独家许可。阐发条约条件，礼新医药已授权默沙东 LM-299 的全球建设、坐褥和交易化独家许可。礼新医药将取得 5.88 亿好意思元的首付款。基于 LM-299 多项恰当证的本事转让、建设、获批和交易化发达，礼新医药还将取得最高 27 亿好意思元的里程碑付款。

"中国的改动药面向全球这一主题十分让东谈主忻悦，历史上中国的新药研发是 License-in 为主题的，面前是 License-out 为主题，全球运输发轫进、最优秀的改动药，运输管线。"邝子平说。

另一类让邝子平感到忻悦的是，AI 在中国的落地。2024 年启明创投新投和续投的 AI 类企业可能是科技板块里最多的一个品类，本年投资的企业包括具身智能鸿沟的星河通用，续投的企业包括阶跃星辰等。

红杉中国合资东谈主周逵指出，红杉比较昨年投资速率有所加速，约略投资了 100 多个新技俩，这里主要蚁合在早期，和一些国际化出海的技俩。在 IPO 方面，本年到面前戒指统统 10 个，守护在和昔时几年同期差未几的水平泰國 人妖，本年的 IPO 主如若在港股和好意思股。

值得一提的是在自动驾驶鸿沟，红杉最早投资的两个公司地平线和小马智行双双成功上市。"自动驾驶是最复杂和有大限度交易化出息的智能机器东谈主标的，他们能成功上市，但愿是国内改动企业运转再行敲建国外老本商场的标记。"周逵说。

周逵相同抒发对 AI 本事波浪的看好。他认为，这两年最主要的如故 AI 大模子本事的冲破。大模子往前走是数据、算力和芯片，往后走是 AI 期骗。面前大众的专注点在大模子，当大模子性能越来越强时，期待光辉年 AI 期骗会有好公司显败露来。

行业竞争强度下落，举座呈现感性健康态势

如果说 2021 年对创投行业来说，是募资最多、投资最多、退出最多的年份，亦然行业竞争最为热烈的一年。那么到了 2024 年，募资难、投资难、退出难成为行业多半景色。对许多投资东谈主来是，这亦然体感最为"不卷"的一年。

达晨财智引申合资东谈主、首席投资官肖冰指出，昔时 20 多年，竞争恒久伴跟着创投行业发展。但面前从各式数据反映来看，募资难在行业多半存在，好多机构出现缺枪弹的景色。是以盲目抢项主意景色减少了好多，竞争强度有所下落。同期，竞争更多地齐蚁合到了硬科技赛谈，举座契机如故好多的。如果某个技俩绝顶热是不错探讨毁掉的，这个时刻手上弹药多的反而是契机。

肖冰认为，现时最大的挑战是要对准改日去作念更斗胆的投资，在手资金比较多的情况下，达晨里面会把元气心灵全部放在琢磨若何把投资圭臬提得更高一些，尽可能地幸免雷同东谈主民币基金在互联网时期错失明星技俩这么的情况重演。尤其是在东谈主工智能的波浪中，能弗成紧跟时期的范例，成功投资于 AI 标的的领军技俩，这是现时亟需优先面临的挑战。

"比较昔时，我本年的昭彰感受是创投行业没往年那么竞争热烈。"周逵说。背后原因在于，领先，有许多东谈主资金还莫得准备好，毕竟昔时两三年，行业在资金供适时局上有很大变化。第二，好多同业把重点从若何"卷"转到念念考若何"高质地发展"。或者说若何基于自己所长，在新时期作念积极趋势的判断，找到合适我方的"难而正确的事"去作念。

"行业的竞争态势是下落了好多，然而我以为本年也许行业仍然处于比较健康的降温情景，弗成算是阴凉，但愿不要到阴凉。咱们看到好的技俩如故能成功地召募所需要的资金。"邝子平说。

他指出，"不卷"的另外一个原因是，有一些技俩如果是几个机构同期到场了，以前环境好的时刻，独创东谈主可能会但愿以面前谈好的估值先把钱拿到，然后其他的投资东谈主再加一轮，估值加 30%；而面前企业对改日越来越严慎，独创东谈主会让投资机构齐加入到归并轮投资里面，企业自己的生涯空间和储备的粮草更丰富一些。

面前，商场愈加感性，好多好技俩仍然能够融到资，然而莫得繁密投资机构一窝风冲上去，把估值炒得过高，从而给下一轮、给改日埋下很大的隐患。是以，本年的态势总体来讲是健康的。

同期，邝子平对本年和昨年行业募资的慢慢暗意惦念。如果系数这个词募资程度下滑，本年行业是降温的情况，来岁是否会变得过冷？这是值得关注的。

退出珍视仍山水相连

从诸多与会嘉宾的不雅点来看，退出珍视仍然是创投行业最需要惩办的问题。

清科集团独创东谈主、董事长及清科创业 CEO 倪正东指出，退出的下落速率是"募投退"中下落最多的，IPO 数据亦然。如斯可见，退出难是行业共同的痛点。本年前三季度，中国股权投资商场共发生 2856 笔退出案例，同比下落接近 60%。IPO 方面，前三季度全商场共有 723 个 IPO，同比下落 51.3%。

昔时三个季度中，通过 IPO 退出的机构数目显赫下落—— VC/PE 援助的中企 IPO 背后共触及 440 家机构，得益 IPO 的机构数同比下落接近 50%。好多投资机构得益 IPO 时的持股账面价值也在大幅度下滑——前三季度，得益被投中企 IPO 的机构持有的刊行账面价值合计约合东谈主民币 1193.65 亿元，跟昨年同期比较下落 60%。

邝子平认为，面前行业最需惩办的是退出问题。退出并不是说但愿 IPO 闸口开放，而是但愿具备可意想性。行业里面最需要惩办的即是打造一个无论快慢，但健康、可先见、有一定剖析性的退出息径。

肖冰也指出，现时主要眷注如故退出的问题泰國 人妖，但愿有愈加剖析的、可预期的渠谈，创投契构不错更好地把合手投资的节律和进行有用布局。创投的退出更顺畅，才会有更多泉源流水怡悦参与加入进来。面前国度越来越心疼老本商场，也在积极饱读舞和鼓动 A 股商场往愈加持久和郑重的标的发展，有正向轮回、有激发，这对创投乃至举座经济发展来说齐是利好。